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长期利率上升可能实际上提高了黄金的投资需求！即使在过去的十年间，现有的债券投资组合中由于国债收益率上升的同时伴随了巨大的黄金上涨造成了资本亏损，你也永远不会在美国全国广播公司财经频道中听到这样的理论。有趣的是，影响黄金的利率并不是在过去一个月占据新闻头条的长期利率，而是实际利率。这就是通胀后的国债收益率。
回顾2001年7月我在写第一篇论文《实际利率和黄金》时，黄金价格为每盎司270美元。我指出，负实际利率是如何利好黄金的，那时极大地嘲弄了持相反意见者。我最近的一篇关于这一理论的论文于去年11月发表。所以，如果你想更深入地了解，那么便去读那篇文章吧。但是今天，经过十年的研究，相信我“负实际利率非常利好黄金”的理论准没错。
下图主要展示的是负实际利率和黄金。它们并不基于10年期国债收益率（这要求资金被套牢10年），而是基于1年期国债收益率。从消费者物价指数即这些故意被调低了的每年通胀的变化中减去它，得到的便是实际利率，自2001年年初以来，它们对全球黄金投资需求的激增有着相当大的贡献。
先不要考虑2013年极度反常的黄金抛售，仅着眼于在过去的12年间黄金与低或负实际利率一起的表现如何。在负实际利率的环境下，债券投资者事实上由于持有债券而失去了购买力。他们所赚取的收益率低于通胀率，所以他们实际上要为行使其出借自己资金的特权而付出！由此，负实际利率推动债券投资者向黄金投资。
黄金确实没有收益。但是它在大部分合理的时间跨度中更多地跟上通胀率的步伐，由此投资者的资金按实值计算不会缩水。并且自2008年12月，伯南克的美联储开始了愚蠢的反对储蓄、反经济增长及零利率的政策以来，实际利率已不可抵抗地变为了负数。而零利率政策的彻底失败，正是导致了引起通胀的可憎的量化宽松的原因。
尽管美联储在过去的几个月中，已经完全无法控制收益率曲线的长期末端，但它仍然以铁腕控制着短期利率。它直接设定联邦基金利率，而银行大多用此利率
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