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美联储实实在在地凭空创造了全新的法定美元以购买这些国债,而这便是纯粹的通货膨胀。所有这些人为的需求自然地提升了美国国债的价格,并且当然地,收益率对国债价格逆向移动。因此,当对美联储大规模QE3购买国债出现的恐惧开始平静下来时,债券投资者在美联储的价格崩溃退出前明智地抛售了美国国债。
追溯到到20世纪80年代初,上升或更高的美国国债收益率普遍被认为是对黄金利空。在1979年年底公众狂热导致的抛物线式暴涨后,上一次长期黄金牛市在1980年1月达到顶峰。金价到顶的当天,10年期国债收益率达到11.0%!并且该收益率仍然在走高,在1981年9月达到了不可思议的15.8%。黄金价格此前已经崩溃了。
但这并还不是事情的全部,相关性并不必然等于因果关系。在短短的5个月内便上升182.6%,使其通向抛物线的顶点,不论长期利率如何,黄金注定迎来了残酷的熊市。1976年8月至1980年1月,当金价飙升了731.7%时,10年期国债收益率由7.7%持续地攀升至11.0%,上涨了42.2%。黄金仍然在暴涨至更高。
尽管流行着误解 ,长期利率并不总是与金价相关。而这也很有道理。黄金从来不支付收益,但千年来它仍然是一个受欢迎的投资选项。投资者买入黄金并不是看中他们投资组合中黄金这部分的收益。他们是想从货币通胀、不可预见的市场事件的金融保障以及所有资本收益中获得行之有效的保护。
“黄金没有收益因此不能被估价”的理论在黄金的熊市中永远在流行,但是这是一个脆弱的与事实不相干的论点。虽然债券投资者确实会为了收益率大量购买债券,但并不是大多数的股票投资者都会这样做。尽管有分红收益率高的精英蓝筹公司,他们只是普通公司中少数的例外。绝大多数股票从来不会支付任何实质性的分红。
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