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其主要观点是：*一波冲击银行间市场，表现为短期银行间市场利率飙升，冲击波远没结束，会有余震，7月中旬、甚至9月都会有阶段性问题暴露。
第二波冲击票据贴现市场和理财市场，这里有大量非银行金融机构，如信托、证券等，表现为商业银行被迫大量收缩表外资产和票据融资。
第三波冲击实体经济，影子银行规模收缩，票据贴现利率大幅上升，在基本面很弱的背景下，会加速经济大幅下滑。
笔者同意高善文先生“货币市场危机——影子银行危机——实体经济危机”的演变分析过程。但笔者认为，其逻辑推理过程忽略了一个重要前提，即中国经济必须以总体稳定为红线，以及中国政府对经济的强大控制力。
基于以上考虑，笔者对高善文先生的“三波冲击论”进行了调整。
首先，*一波冲击不会出现脉冲式余震，而会出现持续缓慢的偏紧型压力。
这要从本次流动性危机的起源说起。本次资金危机具有时间节点性质（年中资金上缴与年中指标考核）、风险侥幸心理（对央行释放流动性的惯性依赖）、投机冒进行为（以短期资金低成本博取长期项目高收益）。
其次，*一波冲击中金融机构短贷违约的压力不会很大。
众所周知，央行已适时定向投放流动性，暗示国有大银行融出资金。央行意在给市场以警告而非处罚，违约的压力不大。
再其次，第二波冲击中是否救助陷入危机的非银行金融机构，取决于此次警告的有效性。
如果各金融机构在*一波冲击后，杜绝资金空转，支持实体经济，央行出于维护实体经济输血通道及防止金融机构出现连锁反应的目的，会出手救助可能倒闭的中小金融机构。但若中小金融机构仍然沉迷于“钱生钱”的游戏，央行可能会给予更严厉的警告，放任其中部分机构破产关门。
*后，央行会竭力避免出现第三波冲击。
中国经济转型以稳定为前提，阵痛是允许的，但仅止于第二波冲击。第二波冲击过后，仍不吸取教训的金融机构会很少，政府也不会坐视经济滑向第三波冲击。理由仍然是政府对经济强大的调控力。
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